（報告出品方/作者：國聯證券，劉曉旭、蒙維灑）

1. 市場空間：泵為第 二大通用設備，具備千億市場規(guī)模

1.1 2024 年中國水泵市場空間約 2360 億元

泵是僅次于電機的第 二大常用的工業(yè)設備，其工作原理是將原動機的機械能 轉換成液體的動能和勢能，用于抽吸、輸送流體，或用于提高流體的能量。按照工作 原理可分為葉片式、容積式和其他形式。 （1）葉片式，適用于高壓力和小流量：依靠葉輪的旋轉將能量傳遞給液體，流 量隨著壓力變化而變化。葉片式一般不具備自吸能力，需要灌引水（泵啟動后不能抽 除管路的空氣吸入液體），適用于低壓力和大流量。按照流道結構可分為離心泵、軸 流泵、和旋渦泵等。 （2）容積式，適用于高壓力和小流量：依靠容積周期性變化產生能量傳遞給液 體，液體流量幾乎不隨著壓力變化（轉速或者泵速不變時）。容積式具有自吸能力， 適用于高壓力和小流量。按照工作元件的運動形式可分為往復泵和回轉泵。 （3）其他形式：以其他形式傳遞能量，如射流泵、水錘泵、電磁泵等。 泵中約 70%為葉片式等動能泵，約 50%-60%為葉片式離心泵。據美國商務部的數 據顯示，全 部泵的銷售額中約 70%為動能泵（主要是葉片式泵），30%為容積泵。而離 心泵是常見的葉片式泵，占比約 70%-80%，即離心泵在水泵中占比約 50%-60%。

電機是泵重要的核心部件，成本占比約 50%-60%。泵制造行業(yè)主要使用漆包線、 電纜線、塑料及金屬配件等原材料，經過沖壓加工、機床精加工、裝配形成最 終產品。 按照凌霄泵業(yè) 2016 年原材料采購成本，漆包線和硅鋼片在泵中的成本占比高，分 別為 38%和 32%。而這兩種材料主要應用在電機的生產制造中，因此電機在泵中的成 本占比高，也為重要的核心部件。按照凌霄泵業(yè)招股說明書，原材料成本約為泵整體的 80%，我們認為約 70%-80%用于電機生產，則電機占泵整體成本約 50%-60%。 從下游市場需求結構來看，能源化工和電力為泵重要的應用領域，占比分別為 33% 和 14%，其需求變化對泵行業(yè)的影響十 分顯著。

2024 年中國水泵市場空間約 2360 億元，全球占比約 50%。隨著全球城市化和工 業(yè)化的不斷推進，離心泵在城市基礎設施建設中的應用持續(xù)增加。根據 Zion Market Research 數據，2022 年全球水泵行業(yè)市場規(guī)模約 4100 億元（594 億美元，按匯率 6.9 計算），預計 2024 年全球水泵行業(yè)市場規(guī)模預計達到 4600 億元（665 億美元）， 2 年 CAGR 約 6%。與此同時，中國水泵行業(yè)市場規(guī)模呈現逐年上漲的態(tài)勢，根據中國通用機械工業(yè)協會，2022 年中國水泵行業(yè)市場規(guī)模約 2100 億元，占全球水泵市場空 間約 50%。我們假設中國水泵市場空間的年復合增速與全球相近，預計 2024 年中國 水泵市場空間約 2360 億元。

1.2 中國泵業(yè)出口以歐美為主&新興國家為輔

我國是全球大的水泵生產基地，且具有高性價比優(yōu)勢，其中離心泵出口單價 僅為進口的 1/7。根據中國通用機械工業(yè)協會的統計，我國泵行業(yè)產量由 2010 年約 8100 萬臺增長至 2021 年約 23800 萬臺，期間年復合增長率約 10%。2022-2023 年受 海外客戶去庫存影響且國 內外經濟形勢疲軟，2023年我國泵行業(yè)產量約14500萬臺， 同比下滑約 6%。根據 QY Research，2017 年中國是全球水泵大的供應商，占比約 27%，其次是歐洲約21%。我們認為中國產量的全球占比有望進一步提升，預計超 30%， 主要系國 內泵產品以出口為主且具有高性價比優(yōu)勢： 以離心泵（轉速<10000 轉/分，為主要的離心泵轉速）進出口數據為例，我國離 心泵以出口為主，2017-2023 年均出口數量約 8800 萬臺，而平均進口數量約 440 萬 臺，出口數量約為進口的 20 倍。相反的是，我國離心泵的出口單價遠低于進口單價， 2017-2023 年均出口單價約 180 元/臺，平均進口單價約 1400 元/臺，出口單價約為 進口的 1/7。

中國水泵出口主要以歐美國家為代表，以及中東、非洲、東南亞等新興市場。其 中離心泵主要出口貿易地為美國、俄羅斯、印度尼西亞等國，2023 年 1-4 月出口額 排名前三的貿易地為美國 1.66 億美元、俄羅斯 1.28 億美元、印度尼西亞 0.6 億美 元。從市場需求來看，歐美國家是全球中高端泵類產品生產和消費的主要地區(qū)，技術 認證要求嚴格，國 內出口訂單一般為 OEM 或者 ODM；新興國家出口訂單一般為 OBM 或 者 ODM。從競爭格局來看,全球龍頭企業(yè)主要分布在歐美等發(fā)達國家，例如丹麥格蘭 富、美國賽萊默、德國威樂(WILO)、德國 KSB、日本荏原(Ebara)等。

2. 市場需求：內需與外需共振，水泵需求增長強勁

2.1 內需：制造業(yè)回暖&水利基建加速節(jié)能泵更新替換

中國制造業(yè) PMI 重返擴張區(qū)間，利好泵等通用機械設備。2024 年 3 月中國制造 業(yè) PMI 時隔 6 個月重返擴張區(qū)間，收于 50.8，環(huán)比回升 1.7 個百分點。PMI 逆轉收 縮趨勢主要是因為需求顯著回暖：生產指數和訂單指數雙雙回升，分別收于 52.2 和 53.0，環(huán)比回升 2.4 和 4.0 個百分點；新出口訂單收于 51.3，環(huán)比回升 5 個百分點， 有效拉動制造業(yè) PMI 重返枯榮線之上。4 月中國制造業(yè) PMI 收于 50.4，保持在擴張 區(qū)間。5 月/6 月受前期制造業(yè)增長較快形成較高基數，分別收于 49.5/49.5，制造業(yè) 景氣水平有所回落；但是從生產指數來看，5 月/6 月分別收于 50.8/50.6，環(huán)比下降 2.1/0.2 個百分點，仍高于臨界點，表明制造業(yè)生產增速有所放緩，卻仍保持上升勢 頭。水泵作為制造領域的第 二大通用設備，有望受益于制造業(yè)整體回暖。

萬億國債加速推進重大水利基建，利好節(jié)能泵的更新替換。近年來，現代化水利基礎設施體系加快構建，2023 年全年水利建設投資約 12000 億元，較 2022 年增長 10%。2023 年第四季度中央財政增發(fā)萬億國債，重點支持災后恢復重建和提升防災減 災救災能力，其中水利基建是重中之重（占比約 50%）。過去的水利基建中大多使用 傳統的鑄鐵泵，單價便宜但能耗較高?；谌f億國債“高效節(jié)能”的改造目標，不銹 鋼泵作為新型節(jié)能泵有望充分受益。不銹鋼泵的水力效率更高，比同類鑄鐵泵省電約 10%～20%，萬億國債或可以彌補其略高的成本（比同類鑄鐵泵貴 20%～30%）。與此同 時，不銹鋼泵在存量市場中的占比不到 1/3，具有較大替換空間。 水利基建的更新替換以央國企為主 導，水利市政行業(yè)關乎國計民生，基本被央企 國企壟斷。因此我們認為，本輪設備更新替換將以央國企為主 導，下游客戶中央國企 占比高的設備商有望率先受益。

國家以舊換新政策疊加更新替換周期，節(jié)能泵有望加速替換。2024 年 2 月 23 日 《政府工作報告》擬推動各類生產設備、服務設備更新和技術改造,鼓勵和推動消費 品以舊換新。3 月 27 日，工信部、國家發(fā)展改革委等七部門近日聯合印發(fā)《推動工 業(yè)領域設備更新實施方案》，以提高技術、降低能耗、排放為導向,促進產業(yè)向綠色、 低碳、可持續(xù)方向發(fā)展。在國家政策和替換周期的雙重驅動下，綠色節(jié)能的不銹鋼泵 有望加速替代傳統的鑄鐵泵。

2.2 外需：美國地產回暖&主動補庫周期拉動海外需求

全球制造業(yè) PMI 在連續(xù)收縮 17 個月后恢復，發(fā)達經濟體中美國回升幅度較大。 在全球發(fā)達經濟體先后進入加息周期后，全球經濟降溫，制造業(yè) PMI 持續(xù)低于榮枯 線，但相對有韌性。在經歷了長達 17 個月位于 48-50 區(qū)間震蕩后，全球制造業(yè) PMI 于 2024 年 2 月回升至榮枯線之上，收于 50.3，并連續(xù) 4 個月保持復蘇態(tài)勢。根據摩 根和標普發(fā)布的數據，6 月全球制造業(yè) PMI 收于 50.9。分國家來看，發(fā)達經濟體中美 國制造業(yè) PMI 回升幅度較大，2024 年 1 月至 6 月連續(xù)位于擴張區(qū)間，6 月制造業(yè) PMI 收于 51.6。新興經濟體中，多數國家處于擴張區(qū)間，印度、俄羅斯、巴西、墨西哥、 越南 4 月和 5 月制造業(yè) PMI 均高于榮枯線，反映全球生產、加工需求回暖。

美國的制造業(yè) PMI 重返枯榮線 6 個月，成屋和新屋銷售量波動上升。美國制造 業(yè) PMI 自 2022 年 10 月份以來，連續(xù) 14 個月處于收縮區(qū)間，其修復曲線自 2023 年 下半年開始觸底回升，于 2024 年 1 月重返枯榮線。根據新經濟數據，美國 6 月制 造業(yè) PMI 上升至 51.6（高于預期 0.6 個百分點），目前已經連續(xù) 5 個月位于擴張區(qū) 間，長期復蘇趨勢明朗。根據美國新建住房和成屋銷售量，2023 年 12 月新建住房銷 售量開始反彈，銷量約 650 千套，環(huán)比增長約 7%；2024 年 1-3 月銷量波動上升，3 月達到 665 千套，環(huán)比增長約 5%。與此同時，2024 年 1 月成屋銷售量也開始回升， 銷售達到 400 萬套，環(huán)比增長約 3%；2 月銷量 438 萬套，環(huán)比增速高達 10%；3 月因 高基數影響以及需求放緩，增速略有下降，銷量為 442 萬套，環(huán)比增速約-4%。

30 年期抵押貸款利率預期回落，美國部分銀行已經開始降息操作，房地產回暖 確定性較強。根據市場預期，未來美聯儲將較大概率降息。從地產銷售來看，2023 年 末以來，30 年期抵押貸款利率跟隨美聯儲降息預期回落，融資成本改善帶動美國 1- 2 月成屋銷售回暖。從市場反應來看，部分銀行已經開始降息操作。例如，高盛旗下 消費銀行馬庫斯三年多來首 次降低了其**儲蓄賬戶的利率，將年利率從 3 月份 的 4.5%下調至 4.4%。美國運通將其**儲蓄賬戶利率從 4.35%下調至 4.30%。美 國地產銷售同利率相關性較高，降息有望拉動地產以及家居建材消費。

從庫存角度，美國整體處于被動去庫存階段。2022 年 9 月以來，美國實際庫存 同比增速高位回落，正式步入去庫存階段。2023 年 6 月美國 PMI 數據企穩(wěn)回升，需 求有所回暖，同期美國庫存水平持續(xù)下降，步入被動去庫階段且持續(xù)至今。

我們認為美國建筑材料行業(yè)去庫較為徹 底，或即將進入主動補庫周期。 （1）美國建筑建材仍然加速去庫。從美國零售細分行業(yè)來看，大部分行業(yè)均已 到達庫存周期底部。與地產周期有關的家具陳設、電子產品和電器、建筑材料和園林 設備等庫存同比增速歷史分位數（1998 年以來）均已低于 25%，其中 2024 年 4 月庫 存增速歷史分位數為 2.2%。 （2）中國出口美國建筑建材同比增速向好。從中國出口美國建筑建材金額來看， 2022H1 出口美國建筑建材金額同比正增長，但 2022H2 至 2023 年均同比下滑。與之 相關的凌霄泵業(yè) 2022H1 海外收入同比上漲 36%，但 2022H2 同比下降 50%，2023 年海 外收入同比下滑 25%，其收入增速整體趨勢與建筑建材出口數據基本保持一致。 2024 年 1-3 月，中國出口美國建筑建材同比增速持續(xù)向好，4 月有所回落，但 5 月份降幅明顯收窄。與此同時，美國建筑建材行業(yè)仍在加速去庫，2024 年 4 月庫存 增速歷史分位數為 2.2%。我們認為美國需求旺盛，當前為被動去庫末期，或即將進 入主動補庫周期。

凌霄泵業(yè)先受益于美國出口景氣度回升，其次是中金環(huán)境。國 內泵龍頭企業(yè) 主要包括利歐股份、中金環(huán)境、凌霄泵業(yè)、大元泵業(yè)、泰福泵業(yè)，2023 年海外營收 分別為 14.7、7.6、6.6、6.4、6.1 億元，營收占比分別為 7%、14%、50%、35%、 85%，海外毛利率普遍高于國 內毛利率。其中利歐股份主要出口歐洲；中金環(huán)境泵主 要出口東南亞、歐洲；凌霄泵業(yè)主要出口美國、歐洲；大元泵業(yè)主要出口美國、韓國、 東南亞、歐洲等；泰福泵業(yè)主要出口孟加拉國、美國等。在全球制造業(yè)回暖、美國房 地產行業(yè)景氣回升、美國建筑建材進入主動補庫三重利好因素下，我們認為凌霄泵業(yè) （塑料衛(wèi)浴泵龍頭，主要出口美國）率先受益，其次是中金環(huán)境。

3. 競爭格局：國 內行業(yè)大而分散，加速對標國外高集中度

3.1 國外：市場集中度高，CR10 約 50%

特征一：市場集中度高，產品定位中高端。

國外水泵龍頭企業(yè) CR10 約 50%，主要集中在高端市場。全球有數千家離心泵生 產企業(yè)，主要集中在以美國為代表的美洲地區(qū)，以德國、英國為代表的歐洲地區(qū)和以 中國、日本為代表的亞洲地區(qū)三大板塊。如丹麥的格蘭富（Grundfos）、德國的凱士 比（KSB）、法國威樂（Wilo）、日本的荏原（EBARA）等。根據 McIlvaine 公司《泵業(yè) 市場資訊》，目前全球水泵行業(yè)的 CR10 市場份額約 50%，且以海外廠商為主。從 2023 年全球泵龍頭企業(yè)銷售收入以及全球市場規(guī)?？梢缘玫揭恢碌慕Y論： （1）根據共研產業(yè)研究院數據，預計 2023 年全球水泵行業(yè)市場規(guī)模約 4340 億 元（630 億美元，按匯率 6.9 計算）。 （2）2023 年全球 CR10 泵企業(yè)的銷售收入（泵產品）約 2400 億元，占全球市場 份額約 56%。其中全球 CR5 市場份額約 40%，分別為美國賽萊默、日本荏原、丹麥格 蘭富、瑞士蘇爾壽、德國凱士比的 12%、8%、8%、6%、5%。

特征二：龍頭企業(yè)不局限于泵，而是側重一體化布局。 海外龍頭不僅僅銷售泵，而是傾向于提供一體化解決方案。從全球泵龍頭企業(yè) 的業(yè)務布局來看，提供一體化綜合解決方案是主要趨勢。例如，福斯作為全球領 先的 流體設備及服務供應商，提供的不僅僅是泵（占比約 70%），還提供密封件和閥門的 完整產品組合（占比約 30%），為電力、石油、天然氣、化工等行業(yè)提供整體解決方 案。賽萊默的一體化布局更完善，主要產品不是泵而是包含泵的四大解決方案（各自 占比約 20%-30%），服務于取水、輸送、自來水、污水處理、回用等整個水循壞，跨 越市政、建筑、工業(yè)和農業(yè)等多個應用場景。一體化的銷售模式有助于龍頭企業(yè)提高 產品盈利并加強客戶粘性。我們認為中長期，一體化企業(yè)的市占率有望進一步提升。

特征三：水泵龍頭橫縱向收并購，夯實優(yōu)勢并保持市場份額。 海外龍頭多進行行業(yè)間橫向并購，直接擴大市場份額。根據近 3 年海外水泵行 業(yè)龍頭的重要并購案例顯示，部分龍頭選擇并購異地水泵公司或細分領域領 先公司，來擴大自身市場份額及產品矩陣，實現技術、市場的資源共享。其中 2023 年威樂并 購了加拿大水泵公司 PLAD 設備；ITT 公司并購丹麥 Svanehoj（其在傳播領域的低溫 應用方面處于領 先地位）。 海外龍頭多進行產業(yè)鏈的縱向并購，夯實自身實力保證競爭優(yōu)勢。近 3 年海外 部分龍頭選擇沿著產業(yè)鏈上下游并購，并購公司主營方向包括但不限于：工業(yè)水處理 解決方案、水網絡遙測、銷售等等。這些產業(yè)鏈上下游的合并，能幫助海外龍頭提供 不止水泵的一體化解決方案，夯實基本盤并逐步往強者更強的方向發(fā)展。 綜合而言，水泵行業(yè)的提高集中度的過程往往伴隨著產品內生發(fā)展、收并購外 延發(fā)展：（1）技術：龍頭產品卡位中高端賽道市場；（2）產品：一體化服務提升產品 競爭力與客戶粘性；（3）銷售：強勁的銷售網絡搭建及收購銷售公司開拓全球化市場。 我們認為當前海外泵企業(yè)不斷加大全球收購和擴張力度完善一體化布局，海外市場 集中度有望繼續(xù)提升。

3.2 國 內：市場競爭格局分散，CR10 約 15%

特征一：國 內競爭格局分散，產品定位中低端。 國 內企業(yè) CR10 約 15%，份額加速集中利好頭部企業(yè)。中國的離心泵企業(yè)數量眾 多，但規(guī)模普遍較小，技術水平和產品質量參差不齊，主要集中在中低端市場。根據 Zion Market Research 數據，2023 年全球水泵行業(yè)市場規(guī)模約 4340 億元；根據中 國通用機械工業(yè)協會，2023 年中國水泵行業(yè)市場規(guī)模約 2230 億元。再根據 2023 年 中國泵業(yè)前十企業(yè)的營業(yè)收入（部分數據來自2019/2022年），我們認為國 內水泵CR10 企業(yè)在全球市場份額約 7%，國 內水泵 CR10 企業(yè)在中國市場份額約 15%（凱泉泵業(yè) 2.7%、中金環(huán)境 2.1%、利歐股份 1.8%、大元泵業(yè) 0.8%、凌霄泵業(yè) 0.6%等）。國 內競 爭格局尚未形成，當前頭部企業(yè)正在加速拓展中高端產品，有望憑借規(guī)模效應和技 術壁壘淘汰小型企業(yè)，頭部集中趨勢加快。

特征二：頭部企業(yè)進軍中高端市場，競爭格局正在優(yōu)化。 國 內泵業(yè)大而分散，中低端國產，高端失守。水泵按照下游應用領域可分為三類 產品： （1）第 一類低端：主要是家用泵、農用泵。優(yōu)點是基數大、技術門檻低、質量 要求不高；缺點是單件盈利能力低。 （2）第 二類中端：主要是市政、工業(yè)、水利配套的清水泵和污水泵。優(yōu)點是單 件盈利較高，但技術存在門檻，對生產企業(yè)有品質和品牌要求。（高端的大型水利依 舊依賴國外進口的第三類高端產品）。 （3）第三類高端：主要是工業(yè)流程泵，包括冶煉鋼鐵、石油、化工、電廠、軍 品、核電等行業(yè)。技術上門檻高，目前以國外產品為主。

國 內頭部企業(yè)正進軍中高端市場，競爭格局正在優(yōu)化。過去國 內多數企業(yè)集中 在第 一類，如利歐股份、新界泵業(yè)、大元泵業(yè)、泰富泵業(yè)等主要做家用泵、農用泵等 基礎款式，凌霄泵業(yè)主要做塑料衛(wèi)浴泵。中金環(huán)境是為數不多集中在第 二類的企業(yè)， 產品以清水泵、污水泵為主，主要用于房地產、環(huán)保水處理、市政建設等工程配套（不 涉及家用）。目前第 一類企業(yè)逐漸往中高端市場突破，如利歐股份、新界泵業(yè)、凌霄 泵業(yè)陸續(xù)布局第 二類不銹鋼立式泵；大元泵業(yè)將家用屏蔽泵拓展到工業(yè)領域（營收占 比約 12%）。第 二類企業(yè)逐漸往高端市場突破，如中金環(huán)境正推出第三類高端的 CDM 輕型立式多級泵。 根據排行榜網數據，國 內水泵市場的前三品牌依舊由國外威樂、格蘭富、賽萊默 占據，但中金環(huán)境、新界泵業(yè)等本土品牌逐步嶄露頭角，進入 3-10 名。除此之外， 部分本土企業(yè)憑借拳頭產品成為細分賽道冠 軍，如大元泵業(yè)是屏蔽泵領域的龍頭，凌 霄泵業(yè)是塑料衛(wèi)浴泵賽道冠 軍。我們認為隨著頭部企業(yè)逐漸進軍高端市場，競爭格局 會向頭部集中，格局進一步優(yōu)化。

4. 投資分析

（1）凌霄泵業(yè)：塑料衛(wèi)浴泵龍頭，美國出口鏈和高股息優(yōu)質標的

公司專注于民用離心泵 40 多年，產品包括塑料衛(wèi)浴泵、不銹鋼泵和通用泵三大 系列。其中塑料衛(wèi)浴泵是細分賽道的“隱形冠 軍”，我們認為全球市占率約 60%-70%； 不銹鋼泵位于國 內行業(yè)第 一梯隊。2022-2023 年受海外庫存囤積的影響，公司業(yè)績短 期承壓，2023 年營收 13.2 億元，同比-11%，歸母凈利潤 3.8 億元，同比-9%?？春?2024 年盈利能力持續(xù)提升&業(yè)績修復。 ①塑料衛(wèi)浴泵：受益于美國地產回暖&補庫周期。2024 年 1 月美國制造業(yè) PMI 重 返枯榮線，美國新屋和成屋銷售量也觸底回升，地產回暖趨勢較為明顯。與此同時， 地產強相關的建筑材料或即將進入主動補庫周期。雙重因素利好塑料衛(wèi)浴泵的出口。②不銹鋼泵：受益于萬億國債&設備以舊換新。2023Q4 中央增發(fā)萬億國債，水利 基建是重中之重，利好不銹鋼泵類節(jié)能泵對鑄鐵泵的更新替換。與此同時，2024 年 2 月的設備“以舊換新”政策再度催化節(jié)能泵的替換。 ③高股息：上市后連續(xù) 7 年實施現金分紅，累計現金分紅約 19 億元，2023 年現 金分紅 3.6 億元，股利支付率 93.2%，股息率 5.8%。2024 年現金比例分紅有望維持 高位。

（2）中金環(huán)境：環(huán)保業(yè)務成功剝離，不銹鋼泵龍頭再度起航

中金環(huán)境（南方泵業(yè)）成立于 1991 年，拳頭產品為不銹鋼多級離心泵，產品性 能和服務質量主要對標如格蘭富、賽萊默、KBS 等國外品牌，是細分賽道的國產龍頭。 2015 年通過并購轉型環(huán)保業(yè)務，經歷環(huán)保市場興衰，2018 年以來逐步剝離虧損環(huán)保業(yè)務，聚焦泵制造業(yè)。2022 年環(huán)保業(yè)務商譽減值計提完畢，2023 年營收 54.3 億元， 同比+3%，實現歸母凈利潤 2 億元，同比+74%。我們認為 2024 年公司盈利能力有望在 萬億國債、設備以舊換新政策、公司環(huán)保業(yè)務減虧的三重催化下大幅修復。 ①未來 5 年內泵營收達 100 億目標：公司在制造板塊指定未來 5 年內營收達到 100 億的戰(zhàn)略目標，即未來五年復合增長率 17%左右。 ②環(huán)保業(yè)務減虧&萬億國債催化&設備以舊換新政策：2023 年公司環(huán)保業(yè)務持續(xù) **減虧，此外，公司的核心產品為不銹鋼泵（節(jié)能泵），是水利工程中傳統鑄鐵泵 更新替換的選擇。因此我們認為在萬億國債和設備以舊換新政策的催化下，不銹鋼泵 對鑄鐵泵的更新替換將加速進行，公司率先受益。 ③1600 萬件核心零部件產能預計 2024 下半年投產：公司將年產 20 萬套高效節(jié) 能泵智能制造項目調整為年產 1600 萬件高效節(jié)能泵核心配套零部件智能制造項目， 我們預計 2024 年下半年投產。

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